焦點基金

2017 / 第2

  • 債券型
    聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
    廣納收益來源 彈性佈局全球

    聯博-全球高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    • 升息環境中 運用主動式投資策略可望勝出
    美國已經進入升息循環,顯示聯準會對美國經濟成長及利率正常化具有信心。投資人也許會擔心,利率上升可能不利於債券市場表現。但事實上,面對利率上升,各債券類別的反應其實不盡相同。如下表,當美國十年期公債殖利率上升100個基本點時,美國國庫券可能下跌2.2%,但同時高收益債券則可望上漲5.9%。
    然而,高收益債市目前評價差異甚大,儘管市場平均最低殖利率為6.1%,但只有約35%的標的交易在其正負1%的區間(如下右圖)。因此,如何在此分歧的市場中找到具有價值的投資標的,就顯得更為重要。投資團隊目前避開價格已回到面額之CCC等級與商品類別債券,因為認為此類債券基本面沒有明顯改善,但市場價格卻未反映出其下檔風險。
    • 跳脫傳統投資範疇 前進新興市場債券
    相較於成熟國家的低利率環境,新興國家的殖利率水準較高。投資團隊看好受惠於高利差、商品價格趨穩,及全球經濟穩健成長的新興市場高收益主權債,如阿根廷、多明尼加,及為商品出口國的加彭、象牙海岸。此外,當地貨幣債也具有投資吸引力,尤其是財政收支改善、通膨溫和、且貨幣政策趨於寬鬆的國家,如巴西、南非、俄羅斯等。
    • CRTs的浮動利率特性具有吸引力
    信用風險移轉證券(CRTs)屬於浮動利率證券,因此在升息環境中的表現可能優於部分企業債。此外,CRTs的殖利率相當於高殖利率的企業債,但基本面卻截然不同,原因除了美國房市復甦之外,各信用指標亦有顯著改善,無論是借款人平均信用評分或負債收入比,都已經達到或接近10年來最佳水準。
  • 債券型
    聯博-新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
    主動式投資 發掘新興市場債券的致勝契機

    聯博-新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    • 成熟市場經濟成長加速 新興國家可望受惠
    展望2017年,新興市場的經濟成長已走穩,而成熟市場經濟的走強將有益於新興市場的經濟活動,尤其是對於新興市場原物料出口國而言更是個好消息,因為原油、天然氣、金屬與其他天然資源價格的進一步回升,皆可望使其受惠。
    今日新興市場已不可同日而語,成長動能來自國內,經濟獨立性愈來愈高。例如,俄羅斯與巴西正逐漸擺脫經濟衰退,走向復甦。外國直接投資(FDI)增加、短期外債下滑、貿易餘額明顯改善等,更帶動經常帳衝上正值(如圖右),使得整體對外的依賴程度普遍降低,較不易受到外部的衝擊。
    此外,多數新興國家的政治局勢也逐漸明朗,例如,巴西新政府推動一連串的政經改革,阿根廷許多結構性的問題也逐漸一一解決。相較之下,成熟經濟體的政治環境充滿了不確定性,新興國家的正面轉變,可望進一步提振市場投資情緒。
    • 彈性佈局 廣納新興債券的投資機會
    相較於成熟國家的低利率環境,新興國家的殖利率水準較高。投資團隊看好受惠於高利差、商品價格趨穩,以及全球經濟穩健成長的新興市場高收益主權債,如阿根廷、多明尼加,以及為商品出口國的加彭、象牙海岸。此外,當地貨幣債也具有投資吸引力,尤其是財政收支改善、通膨溫和、且貨幣政策趨於寬鬆的國家,如巴西、南非、俄羅斯等。
    • 緩步升息+經濟改善 新興債市也有好表現?
    美國聯準會重啟升息循環,並發表較市場預期更為鷹派的言論。投資人也許會擔心,利率上升可能不利於新興債市。但事實上,過去在美國緩步升息且經濟成長情況改善的時期,新興市場債券的利差通常同步收斂,進而帶動指數上揚,提高報酬表現。
  • 債券型
    聯博全球高收益債券證券投資信託基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
    以新台幣投資全球高收益債券更簡便

    聯博全球高收益債券證券投資信託基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    • 升息環境中 運用主動式投資策略可望勝出
    美國已經進入升息循環,顯示聯準會對美國經濟成長及利率正常化具有信心。投資人也許會擔心,利率上升可能不利於債券市場表現。但事實上,面對利率上升,各債券類別的反應其實不盡相同。
    • 跳脫傳統投資範疇 機會更多元
    相較於成熟國家的低利率環境,新興國家的殖利率水準較高,但須慎選。例如,投資團隊看好部分受惠於高利差、商品價格趨穩,及全球經濟穩健成長的高收益主權債,如阿根廷、多明尼加,及商品出口國加彭、象牙海岸等。基金也投資房貸收益證券,其中,信用風險移轉證券具浮動利率特性,在升息環境中有利。且其殖利率與高殖利率的企業債相當,但基本面卻較佳,無論是借款人平均信用評分或負債收入比,都已經達到或接近10年來最佳水準。
    • 匯率波動難預測 以新台幣投資較簡便
    本基金提供新台幣計價類型,並從事部分匯率避險,以期降低匯率波動的影響。以新台幣計價類型投資,省掉天天追蹤新台幣與美元間匯率變動的麻煩,投資高收益債券更簡便!
  • 債券型
    聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
    平衡佈局 追求收益、管理風險

    聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    • 波動環境下的投資方法?
    從年初川普上任美國總統、英國進入脫歐程序,到年中的法國、德國總統大選等,2017年可能不會是個風平浪靜的一年。而美國進入升息循環,也使投資人開始擔心利率上升環境可能不利於債券市場表現。然而,在不確定性層出不窮的同時,高收益債市卻有多項利多支持,如全球經濟成長改善、美國可能執行的各項減稅、財政措施。
    • 主動管理存續期間、增加浮動利率債券
    美國公債殖利率高低起伏,本基金利用多種工具,主動管理存續期間。例如,基金持續佈局於信用風險移轉債券(CRTs)及美國通膨連結證券(TIPS),因其具有浮動利率特性,可望受惠於利率上升環境,並有利於分散利率風險。此外,基金也透過美國公債期貨提升存續期間管理的效率及彈性。
    • 看好房貸收益證券的投資潛力
    投資團隊認為,目前房貸收益市場仍位於信用循環的初期,相對具有投資吸引力。例如,CRTs的殖利率相當於高殖利率的企業債,但基本面更佳,除受惠於美國房市復甦外,各信用指標亦顯著改善,無論是借款人平均信用評分或負債收入比,都已經達到或接近10年來最佳水準。
  • 股票型
    聯博-日本策略價值基金(基金之配息來源可能為本金)
    景氣向好、資金到位 日股有看頭!

    聯博-日本策略價值基金(基金之配息來源可能為本金)

    • 全球經濟向好 日本可成大贏家?
    川普若兌現其有利於經濟成長的競選承諾,包括擴大財政支出、鬆綁法規與減稅等,料將對已在好轉的全球景氣打下一劑強心針。在這樣的情境下,日股或將是主要的受惠者之一。眾多日本權值股如汽車、科技等出口導向的企業皆與全球景氣高度連動。此外,歷史經驗顯示當美國10年期公債殖利率走升時,通常日股相對全球股市表現更強!因為美國利率走升反映美國景氣轉強,並通常伴隨美元升值、日圓趨貶,這將有利於佔日股大宗的出口導向景氣循環股。
    • 買盤源源不絕 日股表現看漲
    除了基本面轉佳外,日股也可望受資金行情推升而進一步走強!日本央行的量化寬鬆政策除了買進日本公債外,更將每年買進6兆日圓日股ETF,預計將對日股帶來支撐。同時,目前日本企業也普遍更為重視股東回報,2016年的回饋股東金額總量 (股票買回與股利發放) 甚至創下歷史新高!有鑑於日本企業帳上現金顯著高於其他成熟市場,預期今年日本企業還有空間進一步強化股東回報。另外,由於目前全球股票型基金對日本大多仍採減碼配置,故隨著日股基本面持續好轉,未來應還會有買盤湧入日股。
    • 找尋價值 掌握投資契機
    本基金採價值型投資法,找尋被市場低估的投資機會;科技業者SUMCO即為一例。SUMCO為全球最大的矽晶圓製造商之一;有鑑於矽晶圓產能於金融海嘯後大幅開出,市場持續面臨供過於求的窘境,也壓抑了SUMCO近幾年的獲利能力與市場評價。但隨著景氣逐步回溫,近幾年產業秩序也相當良好,並無大量產能開出,使得矽晶圓在2016年已開始從供給過剩轉為供不應求。聯博相信,隨著供需日益吃緊,SUMCO等晶圓業者將能持續透過調漲晶圓報價來強化其營收與獲利,進而帶動股價上漲。
  • 股票型
    聯博-亞洲股票基金(基金之配息來源可能為本金)
    企業復甦 亞洲再起!

    聯博-亞洲股票基金(基金之配息來源可能為本金)

    • 盈餘增長重現 亞股光芒再現
    經過多年等待,在全球景氣好轉的支撐下,亞洲企業盈餘可望在2017年再度回歸雙位數成長。由於股價反映企業盈餘走勢,亞股有望在未來再度挑戰新高!
    • 科技產業回神 亞洲遍地開花
    此外,許多亞洲國家的出口部門也於近期出現回穩跡象,特別是科技產業。在蘋果(Apple Inc.)可望推出新一代iPhone的拉抬下,台灣的供應鏈廠商料將率先受惠!例如:具備長期成長題材的領導型企業 - 大立光。該公司為雙鏡頭的領導廠商,預估雙鏡頭智慧型手機的普及率將從2015年的0%成長至2018年的25%,暗示還有十足的成長空間。另外,中國的線上/手機遊戲產業仍以雙位數的速度在增長,因此可望出現許多投資機會。
    • 韓國價值浮現 亞洲黑馬首選
    韓國的三星電子亦為亞洲科技業的翹楚。由於三星電子於2016年發生Note7召回事件,加上市場對於管理階層不願將多餘現金回饋予股東的經營模式也有所質疑,使得三星即便擁有強勁的記憶體與面板事業,其股票評價卻仍然相當便宜(股價/淨值比約1.2倍、預估本益比約10倍^)。不過,由於OLED+面板兼具色彩明亮、輕薄與可塑性佳等優勢,已開始受越來越多手機品牌青睞,而三星身為OLED面板的領導業者應可直接受惠於此趨勢;尤其是將於下半年推出的新一代iPhone更是有望帶動三星OLED業務大幅成長。同時,三星電子目前也致力透過股票買回或加發股利等形式來強化股東回報,預期其評價偏低的狀況將有望改善。
    除了三星電子外,韓國的企業改革也正在悄悄進行,像是部分金融業者即在削減成本、提升股東回報,同時也受惠於韓國房地產的復甦。其他企業亦有加入股票買回或加發股利的行列,顯示韓國仍有許多「由下而上」的選股機會。本基金即透過價值選股的方式,在韓國找尋到許多投資契機。
  • 股票型
    聯博-全球價值型基金(基金之配息來源可能為本金)
    川普時代 價值當道

    聯博-全球價值型基金(基金之配息來源可能為本金)

    • 盈餘回歸增長 股價理應越墊越高?
    睽違兩年,在全球景氣好轉、油價回穩的情境下,企業盈餘終於將在2017年再度回歸正成長!根據市場預估,今年MSCI世界指數成份股之盈餘成長率料將達雙位數。聯博認為企業獲利增長應可望驅動股市進一步走高。許多人擔憂目前股市是否過於昂貴,然預期市場上評價過於昂貴的股票多半集中於公用事業、電信與核心消費等防禦型類股,而金融、醫療保健、科技等類股仍兼具企業盈餘成長與評價合理等優勢。因此,投資人若從基本面出發、擇優配置於深具投資吸引力的企業,仍有望從股市中獲得回報。
    • 川普時代 價值策略勝算高
    有鑑於共和黨獲得完全執政機會,預期川普有望陸續實踐其有利經濟成長的參選政見,諸如擴大財政支出、減稅、鬆綁法規監管等。隨著市場對於經濟成長與通膨的預期開始增溫,美國料將持續升息。根據歷史經驗,在景氣擴張、市場利率上揚時,價值型策略是表現最佳的投資策略之一。為何會如此? 這是因為當景氣升溫時,多數產業的企業盈餘將開始一致增長。而既然多數產業盈餘已開始一致增長,投資人反而會回頭找那些價值較便宜、股價被低估的企業,這就是「價值股」為什麼在景氣轉佳時通常表現較好的原因之一。
    • 評價較便宜、獲利轉佳 金融股表現看俏
    舉例來說,金融股即是目前價值型企業的典型代表。自金融海嘯以降,金融股反映利率走低與法規轉嚴等因素,獲利持續受壓抑,也使得金融股評價顯著低於市場平均。而目前隨著景氣回溫帶動利率走升,同時川普也有可能鬆綁過於嚴謹的資本適足率法規,預期金融業獲利將重回增長,但目前市場卻還尚未反映金融股的合理評價。根據市場估計,全球金融股獲利未來五年將以近9%速度成長,其預估本益比卻僅有13.9倍*,使得金融股從經風險調整後報酬的角度來看極具吸引力。目前本基金持有Bank of America (美國銀行)、Wells Fargo (富國銀行) 與Synchrony Financial等有望受惠於美國經濟好轉與企業法規鬆綁的美國金融業者。
  • 股票型
    聯博-美國成長基金(基金之配息來源可能為本金)
    美國成長股 旋風再起!

    聯博-美國成長基金(基金之配息來源可能為本金)

    • 景氣、通膨雙增溫 投資美股正對時!
    美國的經濟成長率與通膨預期正在回溫;這無疑有利於美股表現,因為溫和的通膨可望提振企業的營收與獲利。根據歷史經驗,當通膨以1%~3%速度溫和擴張時,美股的平均年化報酬率可達10.6%,僅次於通膨處於-1%~0%的14.4%。通膨溫和上升除了代表經濟成長力道穩健、企業盈餘將成長外,溫和的通膨也代表央行通常不會採取過於激進的緊縮措施以致壓抑股市評價。即使聯準會升息,也不必過於擔憂,因為根據過去經驗,升息後股市仍有一段牛市可期。
    • 海外盈餘匯回法案 科技、醫療最受惠!
    共和黨主導的國會與川普就海外現金匯回稅務優惠的態度一致,因此料將是優先推行的法案之一。回顧上次2004年美國執行海外現金匯回稅務特赦後,庫藏股買回金額大增。這次也可能有類似效應。企業買回庫藏股不僅是美股的潛在買盤,在外流通股數減少亦將提升每股盈餘,並有機會提振美股續揚。由於持有海外現金較多的類股多以科技、醫療保健企業為主 (跨國企業多集中在此類產業) ,故預期這些類股也將最直接受惠於海外盈餘匯回法案。相對參考指數(羅素1000成長指數) ,目前科技與醫療保健類股是本基金加碼比重最高的類股*。

    *投資組合比重截至2017年2月28日止。比重將隨時間改變。
    • 選股至上 瞄準成長股的爆發潛力
    由於各類股受惠新政策的程度不一,預料2017年個別公司獲利前景將更加分歧,投資美股的勝負關鍵也將更著重企業基本面、更著重選股能力。本基金偏好高獲利成長股,現階段基金持有標的之平均每股盈餘(EPS)長期成長率、資產報酬率、現金流量投資回報率及EPS上修潛力皆優於參考指數。在本波景氣循環股的反彈行情中,許多真正具備長期成長契機的企業反而未被市場關注,也使得這些優質成長股較過去更具吸引力,為投資人創造了良好的進場機會。
  • 多元資產
    聯博-新興市場多元收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
    一舉掌握新興股債匯市優勢

    聯博-新興市場多元收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

    • 資金再次回流新興市場
    新興股債市在美國總統大選後,表現短暫受到壓抑。年初在美元未延續強勢表現,加上製造業採購經理人指數持續擴張、企業盈餘預估上調等基本面因素支持下,展現跌深反彈走勢。市場資金更因此重新回流新興股票型與債券型基金。在價值面仍深具吸引力的情況下,新興市場後續潛力值得留意。
    • 經濟動能加持下 新興股債市表現佳
    聯博預期美國2017年將採取溫和升息步調,只要經濟增長跟上通膨預期,將對新興市場表現有利。舉例來說,當年在2004年6月至2007年8月期間,美國聯準會基準利率由1%升至5.25%,同期間MSCI新興市場指數上漲172% (美元計價淨總報酬)、摩根新興市場美元債券指數上漲41%(美元計價總報酬)。
    • 因時制宜 靈活調整新興股債匯資產
    本基金透過整合式的流程,匯集聯博旗下最佳的新興市場投資概念,動態配置股票、債券資產,並適時參與匯市投資機會。本基金股票部位操作彈性大,歷史紀錄顯示,最高曾配置9成、最低曾配置不到4成,以因應市場多空變化。投資組合選股兼顧高品質、高股息與低估值特性標的;同時配置收益近似股票之債券,並分散於美元債、本地債與企業債佈局。
    • 追求低於新興股市波動風險
    本基金自成立日以來1年滾動波動度(標準差)持續低於MSCI新興市場指數(詳見右下圖),在追求資產增值與收益機會的同時,更著重波動度的風險控管。
  • 多元資產
    聯博多元資產收益組合證券投資信託基金(本基金得投資於非投資等級之高風險債券基金且配息來源可能為本金)
    多元配置策略 掌握市場脈動

    聯博多元資產收益組合證券投資信託基金(本基金得投資於非投資等級之高風險債券基金且配息來源可能為本金)

    • 多元資產配置 才是投資王道
    美國總統大選後,投資人對於川普新政策的期待,使資金重新擁抱風險性資產;美股率先領漲,帶動歐日股市展開補漲行情,新興市場在短暫壓抑後,今年亦反彈走揚,展現輪動態勢。然而,市場表現有起有落,投資組合更應搭配固定收益資產,以因應市場多空變化與分散波動風險。在當今詭譎多變的環境下,跨地區、跨資產類別的多元配置,才是投資王道。
    • 兼顧各類風格標的與券種 掌握多方機會
    本基金現階段股票部位在美國股市偏重成長型標的,在非美國股市偏重價值型標的,同時搭配低波動、高品質選股策略之佈局。在固定收益資產配置上,兼顧高收益債與投資等級債,並配置房貸收益相關標的,掌握各方契機,分散投資組合風險。
    • 市場風險仍在 更需擇優靈活調整
    投資組合除了多元配置以外,資產配置務必保持靈活彈性,因為市場會變、環境會變、風險也會變。2016年以MSCI世界指數為代表的全球股市分別花了約3個月、3週與3小時的時間回復陸股與油價大跌前、英國脫歐公投前,以及美國總統大選前的水平。在市場波動與變化迅速的環境下,需要動態調整資產配置,以期獲得更為穩健的報酬。
    • 波動度維持4%至8%區間 主動控管得宜
    本基金運用聯博集團獨特的DAA動態配置策略,結合量化分析與基本面研究,跨越資產類別及市場角度多元配置,在掌握投資機會之際,更有效控管波動風險。基金成立迄今之每月滾動1年年化波動度^皆維持於4%至8%的區間範圍。


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投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高,也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素,而導致投資組合淨值波動加劇。
基金投資於以外幣計價之有價證券,匯率變動可能影響其淨值。澳幣、紐幣、加幣、南非幣及英鎊等貨幣避險級別,現僅透過部分銷售機構或保險通路銷售。
境外基金之投資地區包含中國大陸。但依金管會之規定,目前直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限,且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。
貨幣避險級別採用避險技術,試圖降低(但非完全消除)避險級別計價貨幣與基金基準貨幣間的匯率波動,期能提供投資人,更貼近基準貨幣級別的基金報酬率。以單獨立貨幣符號表示之其他貨幣計價級別,則未進行匯率波動避險,以所示貨幣買入或贖回基金,並依買進或贖回時的市場匯率兌換成基金基準貨幣。
部分境外基金設有「擺動定價政策」,擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果,以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。新興市場價值基金設有「每股資產淨值調整政策」,投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。
境內基金或有包含新台幣、美元、人民幣、澳幣、歐元及南非幣計價類型,如投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者,須自行承擔匯率變動之風險。

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聯博新興市場企業債券基金原AT類型自2017/01/26獲主管機關核准變更為AA類型

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文反映文件編製日觀點,僅供說明參考之用,資料來自聯博認為可靠之來源。聯博對資料正確性不為任何陳述或保證,投資人不應僅以本文作為投資決策依據或投資建議。

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