在充分了解非投資等級債的機會與風險後，如果投資人評估自己適合非投資等級債券，下一步該怎麼做呢？首先，投資人先要知道直接投資債券並非易事。因為債券面額動輒數萬美元以上，且想要申購評等較低之債券還需要專業投資人資格，因此，能夠運用小額資金就能投資一籃子債券的基金，成為許多投資人的理想選擇。
然而，截至2022年3月底，台灣有將近120檔的非投資等級債券基金1，投資人該怎麼挑選？本文將分享挑選非投資等級債券基金的四大基本心法，作為投資人研究判斷的參考。
第一、比起配息率，投資前更應審慎檢視基金短中長期報酬
多數非投資等級債券基金與其他債券基金一樣有配息的級別，但配息並非固定不變，且基金淨值也會下跌或上漲，光從非投資等級債券基金的配息率，並不能判斷基金表現的好壞。非投資等級債基金的投資標的，如同股票一樣，價格亦非固定不變，而是會隨市場供需、利率升降、債券信評、到期時間等多重因素而變化。由於非投資等級債券基金的總報酬等於基金價格漲跌加上配息，因此，投資人不應該一味為了追求市場上的最高配息率，忽略自身的投資需求與風險承受度。
影響債券價格的因素
所以，在挑選非投資等級債券基金時，檢視該基金的短中長期績效表現至關重要，這有助投資人了解無論在當前市場環境，或是在歷經完整信用/利率循環之下，這檔基金表現是否能優於同類型基金的平均值。同時，投資人也不妨也留意在市場高度波動之時，例如2008年金融海嘯等大型事件期間，該基金表現是否相對抗跌，這些分析有助投資人掌握具備長期成長與收益潛力，又相對能夠對抗市場震盪的非投資等級債券基金。
第二、嚴防違約風險，留意投資組合是否多元分散
由於非投資等級債最大的風險之一就是違約風險，違約風險跟基金投資債券的信評狀況有高度相關。因此投資人如果有幾檔候選基金考慮要投資時，不妨先從參考基金的月報下手。許多基金月報都會揭露基金的平均信評，還有各種信評等級的分佈比重，同樣是非投資等級債券，CCC等級債券相對BB等級債券提供較高的債息，但違約風險也隨之增加。部分非投資等級債券基金可能會透過集中持有信評較低、風險較高的國家或公司債券，或者以部分本金來支付，來提供較高的配息率。當市場與公司營運狀況不如預期樂觀時，若基金高度佈局這些債券，當債券違約或僅因違約的傳言而造成價格波動，就會造成投資人蒙受損失。
基金信評分佈是觀察基金潛在風險的指標之一
註：以上基金信評分佈圖表僅為舉例說明，並非代表任何基金。
另外，非投資等級債券基金持債總數也是衡量多元分散程度的重要指標，因為這意味著當一檔債券違約或可能違約時，對於整體投資組合的影響程度為何。舉例來說，持債總數越為分散的基金，每一檔債券佔整體投資組合的比重就相對越低，自然能降低個別債券發生違約風險時的衝擊。
第三、強化收益機會，觀察所投資的債券種類是否多元
非投資等級債券種類相當繁多，舉凡美國非投資等級債、歐洲非投資等級債、新興市場債券、與信用風險移轉債券等等，都是能夠提供較高殖利率水準的債券類別。不過，歷史經驗顯示，沒有哪一種債券每年都能表現領先，各類債券在不同景氣循環或市況中提供的收益水準也會有所變化。倘若一檔非投資等級債券基金過度集中布局特定債種或區域，當市場風向轉變或是該類債券殖利率降低，將會影響整體基金的收益水準，有些基金如果為了維持配息水準可能將從本金支付。
所以，觀察非投資等級債券基金所投資的債券種類與國家分布等是否足夠多元分散非常重要。如果該基金所投資之債券種類與數量越多，代表收益來源越廣泛。換句話說，多元佈局於各類債種並視景氣循環動態調整投資配置，將是非投資等級債券基金的收益能否細水長流的關鍵之一。
第四、選擇具備堅強全球投資研究團隊的基金公司
債券投資是一項需要許多資源與專業知識的全職工作。由於非投資等級債市幅員廣闊，投資涵蓋的區域與國家相較股市更為複雜，因此一般投資人通常沒有足夠的資源來應付非投資等級債市的複雜性。更何況，非投資等級債券不像股票是在集中市場公開撮合交易，而只是對特定人報價與交易，其中並牽涉許多信用評等與結構的分析，投資難度複雜許多。因此，選擇非投資等級債券基金，應將該基金公司是否具有經驗豐富的全球投資研究資源列入考量。
簡而言之，建議投資人不應該只聚焦在基金的配息高低，而是透過觀察基金總報酬表現、信用風險分散程度、收益來源是否多元、以及基金經理團隊的經驗，這將有助投資人篩選出違約風險相對較低，又能兼顧合理收益水準與長期報酬潛力的非投資等級債券基金。
挑選非投資等級債券基金的 Check List
1. 資料來源：投信投顧公會及境外基金資訊觀測站；資料日期：2022年3月31日。
