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過往分析不保證未來結果。統計截至2025/4/30。資料來源：J.P. Morgan, EPFR。
2025.05.08
非投資等級債資金流入創18個月來新高，成不確定環境下的抗震新寵
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全球關稅角力為市場帶來諸多不確定性，除了股市不斷震盪之外，連一向被視為避險工具的公債都出現顯著波動，過去一周資金顯著從股市轉向貨幣市場基金停泊。但值得注意的是，非投資等級債單周資金流入達37億美元，創下2023年11月初以來的新高，顯示在前景高度不明朗的環境中，仍不乏投資人選擇善用信用債券，以期在對抗市場波動之餘，仍保有收益機會。
表一：過去一周市場資金顯著流出股市，貨幣市場與非投資等級債是兩大資金青睞焦點
關稅談判與利率風險攪局，非投資等級債在利空夾殺中展現防禦性
4月初川普的「解放日」演講以來，股市首當其衝，儘管近期因川普對貿易夥伴的態度有軟化跡象而止跌回穩，但仍突顯股市的高度波動性。然而，長天期美債殖利率卻也出現超乎預期的震盪(圖一)，原因除了關稅僵局對美國經濟乃至於聯準會降息時程的影響，還有美國財政赤字再度創高，讓人擔心美國勢必要持續舉債來因應可能讓美債供給再度上升，均對長天期美債的價格帶來壓力。
在這樣的背景下，波動相對較股市低，但又相對不受利率風險影響的非投資等級債，在近期表現明顯較股市與長天期美債穩健。
圖一：解放日以來，非投資等級債表現相對美股與長天期美債穩健
報酬率(%)
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過往分析不保證未來結果。投資人無法直接投資指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。長天期美國公債以彭博美國債券相關指數為代表、非投資等級債券以彭博全球債券相關指數為代表。美股以美國S&P500指數為代表。資料時間：2025/4/2-2025/5/5。資料來源：彭博、聯博。
較具吸引力的殖利率水準，目前仍是以合理價格布局非投資等級債的時機
除了近期展現抗震特性之外，目前美國非投資等級債平均殖利率為7.9%，在各類債種之中相對具有吸引力(圖二)。不僅如此，截至4月底，非投資等級債價格為92.05，仍相對低於20年長期平均之94.4。因此，我們認為在當前市況下，非投資等級債券是投資人可以考慮的布局首選之一。
圖二：非投資等級債券殖利率仍深具吸引力，在波動市況下提供投資人較為穩健的收益來源
平均殖利率*(%)
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過往分析不保證未來結果。投資人無法直接投資於指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。*基金之平均殖利率以加權平均法計算，計算範圍包含約當現金、衍生性金融商品及其他投資工具。殖利率採最低殖利率，最低殖利率為考量每個投資工具之提前贖回條款後，投資人可能獲得之最低的殖利率，最低殖利率不代表基金報酬率。美國公債、投資等級公司債、美國及全球非投資等級債券採彭博相關債券指數，新興市場公司債及新興市場主權債採摩根相關債券指數。資料時間：2025/4/30。資料來源：彭博、摩根、聯博。
不過，考量前景仍充滿變數，投資人仍應衡量自身風險屬性調整投資組合，非投資等級債雖近期展現出乎意料的抗震效果，但選債還是須避開評級較低的CCC等級債券，以避免經濟若持續放緩可能出現的違約風險。
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