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市場不同步，主動投資價值回歸
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4月回顧：地緣政治、總經、通膨與企業財報等訊息充斥
石油與天然氣價格持續成為市場焦點，地緣政治也直接牽動通膨與消費需求預期，風險性資產因此反覆震盪。總體經濟方面，美國就業仍持續成長、失業率略微上升。數據顯示經濟活動轉強，製造業重新回到擴張區間、消費仍具韌性。通膨雖高於目標但仍符合「緩步降溫」趨勢。
市場持續關注央行動向，美國聯準會維持目前政策立場，強調將持續觀察數據變化，並在通膨與就業市場之間取得平衡；歐洲與英國央行同樣對利率按兵不動，但持續關注通膨與就業風險；日本央行則朝政策正常化方向緩步前進，也代表全球主要央行的政策步調已不再一致。企業財報則反映兩大主軸：大型銀行受惠於利率、外匯、商品與信用市場波動加劇，交易業務與市場部門表現強勁；大型科技股整體財報仍穩健，但市場焦點集中在自由現金流，AI相關資本支出的規模與持續性仍受市場高度檢視。
經理人觀點：全球央行不同步，創造更多價格錯置機會
雖然4月市場充滿地緣政治與政策面的雜音，但美國經濟數據傳遞出的核心訊息其實沒有太大改變，也就是經濟成長仍接近長期趨勢，只是動能愈來愈集中在AI相關投資與周邊產業。不過，能源價格若長時間維持高檔，對經濟成長帶來的壓力也可能逐漸升高。
預期聯準會將維持漸進式寬鬆傾向，並可能於2026年底至2027年初之間累計降息兩次。美國、歐洲、英國與日本之間的政策差異也愈來愈明顯，並逐步反映在利率、匯率與風險性資產表現上，為投資人創造更多配置與相對價值機會。當不同地區、產業與債券發行人之間的差異擴大時，精選個股與個債的能力就更加重要，其中又以信用市場最為明顯。
投資對策
綜合而言，美國政策方向大致延續，但海外市場走勢與各類資產表現差異愈來愈大，也讓「分散投資」的重要性再次提升。投資人可從全球多元債券(global multi-sector)角度進行配置，並適度將部分部位由風險性資產轉向信用資產。
第一，偏向全球配置。在當前環境下，分散投資不只是降低波動，甚至有機會帶來額外收益。由於各國央行政策、殖利率曲線、經濟成長與匯率走勢持續分化，全球布局能提供更多元的投資機會，也有助於平衡整體風險。
第二，主動管理債券。經濟仍持續成長，違約率偏低，殖利率也具吸引力，這些都支撐信用市場。不過，市場內部差異正在擴大，個別債券表現可能明顯分化，因此挑選標的的能力變得更加重要。相較於被動持有信用指數，主動式管理更有機會掌握相對價值機會。
第三，中天期債券。中天期區間仍提供最佳風險報酬平衡，兼具票息收益與展期收益優勢，同時較不容易受到短期通膨波動影響。若未來經濟成長轉弱，中天期債券也能發揮一定的防禦效果。
